有最新报告指出，如今大学正面临一场严重的作弊危机：越来越多学生用生成式 AI 作弊，没人盯着的线上考试，直接被绕得干干净净，根本起不到考核作用。受AI相关资本开支大幅攀升影响，当季资本开支达676.78亿元，同比增长75%。相关机构也提醒高校：这种无人监考的考试，在 AI 面前基本不堪一击，学生很容易就能钻空子。管理层预计AI资本开支2至3年即可收回。像 ChatGPT 这类 AI 工具，输几句话就能写出完整论文，现在学生用得特别普遍，已经给整个大学教育出了个大难题。　　虽然公司高管态度坚定，但围绕阿里的这场大规模融资，市场情绪呈现出较为复杂的分化。这份报告来自英国智库“政策交流”，他们直接呼吁英国大学：赶紧叫停没人监考的居家远程考试，AI 作弊的风险已经越来越高了。

图源：豆包AI生成英国前商务大臣文斯・凯布尔爵士给报告写了序言，他说大学现在必须抓紧时间、大刀阔斧地改革考核体系，才能应对 AI 带来的挑战。　　东亚银行高级投资策略师Jason Chan表示：“无论是从募资规模还是折价幅度来看，本次配股都相当令市场意外。脆弱的考核方式文斯爵士警告，用 AI 作弊正在慢慢耗干大学学位的含金量，而且对老老实实守规矩的学生来说，实在太不公平，吃亏吃大了。报告作者是斯旺西大学医学院的神经科学家菲尔・牛顿教授。他调研后发现，英国的大学根本没跟上 AI 时代，考核方式一点都没更新 —— 还在大量用容易钻空子的模式，比如带回家写的课程论文、无人监考的远程考试，反而不怎么推行有人监督的线下考核。2024 年，牛顿教授向全英国所有大学提交了信息公开申请，最后统计出：78% 的大学都在给学生安排线上远程考试，但只有 10% 的学校配了线上监考。”他指出，该股将面临一定的股权稀释压力，同时，市场将再次质疑激烈的AI竞争究竟能带来多少回报。　　美股知名“大空头”迈克尔·伯里（Michael Burry）则公开表示，自己并不看好阿里巴巴最新的新股配售做法，并认为其当前股价已经过高，公司的投入资本回报率（ROIC）将会继续下降。

四 | 他已经清仓了对阿里巴巴的持仓，转而布局其竞争对手京东集团。　　伯里在内容平台Substack上写道：“不久前，我把所有阿里巴巴的仓位都转移到了京东。所谓线上监考，一般就是考试时要求学生开摄像头、录屏幕，盯着有没有人作弊。

图源：豆包AI生成当时的数据还显示，有 70% 的大学打算接着沿用线上考核。这大幅增加了我在京东的持仓。还有不少大学官网直接明说自己有线上考试，但半句不提监考措施。我原本计划一两个月后把大部分仓位转回阿里巴巴。而现在已经有好多研究证实，大学生用 AI 应付作业和考试，早就成了普遍现象。但我改变了主意。英国高等教育政策研究所今年 3 月的调查显示，94% 的学生都承认，自己完成课程考核的时候用过生成式 AI。除非阿里巴巴的股价跌一半，否则我不会再感兴趣。牛顿教授在报告里说，如果大学还想在 AI 时代保住办学自主权和存在价值，就得从根上重新设计考核方式。他建议，无人监考的线上考试必须立刻叫停，大学得优先用那些经得住考验、不怕 AI 钻空子的考核方法。”　　从伯里的上述观点出发，彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）分析师Robert Lea进一步指出，虽然阿里有着清晰的战略和宏大的蓝图，但这也伴随着巨大的财务代价。

五 | 面对已经较低的AI投资回报率（ROI），市场不仅对配股带来的股权稀释感到震惊，更开始将其视作一项财务回报微薄的“基础设施型业务”，从而加剧了对AI建设可持续性的质疑。　　并非所有分析师都如此悲观。老师也得好好培训他写道：“不管是线下还是线上、笔试还是其他形式，考核都得有人当面监督，这才该是常态。”除此之外，他还提了两个方向：一是得好好培训大学老师，让他们懂怎么设计靠谱、有效的考核；二是要给用人单位更详细透明的信息，说明毕业生当年是通过什么考核方式拿的学位。一些机构认为，尽管资本市场短期出现阵痛，但市场过度放大了稀释效应，忽视了阿里在资产负债表与战略主动性方面的强化。作为自由民主党前党魁，文斯爵士评价这份报告 “质量很高，来得也正是时候”。　　美银证券指出，本次配售将使阿里的净现金由310亿美元大幅提升至410亿美元以上（现金及现金等价物总量增至约800亿美元）。这不仅能预先强化资产负债表、拓宽资金来源，更能为其云业务的强劲增长与AI投资效益的改善提供充裕的资金保障。他在序言里写：“现在太多大学的考核体系，AI 一用就直接绕过去了，这么下去学位越来越不值钱，大学的教育作用也会被慢慢架空。”

图源：豆包AI翻译“更关键的是，那些不肯用 AI 作弊、踏踏实实学习的学生，和愿意走捷径的人比起来，反而吃大亏。认真学习虽然难，但收获是实打实的，现在却因为作弊的人变多，变得没了优势。美银维持其美股172美元及港股168港元的目标价与“买入”评级。

六 | 　　野村证券也认为，阿里此次约7.1亿股的新股发行对现有股东的股权摊薄仅约3.7%，实际冲击远低于市场预期，且本次融资一举清除了长期悬在股价头上的资金不确定性。　　对于市场意外于阿里未采用债务融资的方式，野村补充道，随着全球AI资本开支潮导致科技巨头发债量剧增，当前债券市场的信用利差拉宽、认购倍数下降，债务融资的经济吸引力已大不如前。阿里在此背景下选择股权融资完全合理，并不改变其长期的正面投资逻辑。”“要想让公众还信得过学位的含金量，还认可高等教育的社会价值，高校就得赶紧大刀阔斧地改考核方式。（文章来源：澎湃新闻）。除非远程考试能做到百分百安全，不然就该换回线下考试。

七 | ”牛津大学奥里尔学院院长门多萨勋爵也支持这份报告，说它点出了 “威胁学位标准公正性的一大新问题”。他写道：“期末考核大量用无人监考的线上考试和居家论文，本质上就是在怂恿学生用 AI 作弊。对那些本本分分、守规矩的师生来说，这既不公平，也让人寒心。

八 | ”针对这份报告，代表英国 142 所高校的 “英国大学联盟” 发言人回应说：“学生、用人单位和公众能信得过大学颁发的学位，这一点至关重要。各大学都在积极和学生沟通，引导大家负责任地使用 AI；如果有人违反规则，学校也有完善的政策来处理。”